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均瑤沖刺乳酸菌飲料第一股困難重重(1)


  品類過于單一,“味動力”營收占比超九成;均瑤大年夜康健上市前景不被看好

  近期,擁有20年歷史的均瑤乳業以“湖北均瑤大年夜康健飲品株式會社”的身份公布招股書,擬向“乳酸菌飲料第一股”提議沖刺。然而靚麗的財報數據背后,是均瑤大年夜康健對“味動力”單品及代工模式的嚴重依附。

  統計數據顯示,早在2016年常溫乳酸菌飲品品牌已沖破100個,無論因此小樣、小洋工資代表的一二線品牌,照樣在低溫市場體現優秀的伊利、灼爍,抑或是部分經銷商和小工廠,都紛繁加入這一賽道。在業內看來,品類單一的均瑤大年夜康健在猛烈的市場競爭下難以得到經久業績支撐,IPO前景不容樂不雅。

  業績依附“味動力”單品

  5月24日,證監會官網表露湖北均瑤大年夜康健飲品株式會社(簡稱“均瑤大年夜康健”)招股書,將“均瑤乳業”從新拉回"民眾,"視野。

  據報道,1993年,27歲的溫州企業家王均瑤在“一杯奶強壯一個夷易近族”的感召下投身乳業。彼時伊利、蒙牛兩大年夜巨子尚未完玉成國結構,王均瑤在拿下包機營業后擁有充沛現金流,均瑤乳業也迎來了區域乳企成長的春天。然而在業內看來,均瑤已實際變為一家飲料企業,錯掉了成為全國性乳企的機遇。

  招股書顯示,1998年,均瑤大年夜康健前身均瑤集團乳品有限公司成立,承襲了集團乳制品及含乳飲料營業。2011年,均瑤推出“味動力”系列新品,計謀進入常溫乳酸菌飲品市場,由此帶來業績的快速增長,卻至今難以開脫對這一超級大年夜單品的依附。

  2016年-2018年,均瑤大年夜康健營收分手為11.01億元、11.46億元、12.87億元,凈利潤分手為1.75億元、2.31億元、2.81億元。此中,乳酸菌系列飲料收入占比達97%以上,“味動力”塑瓶系列占主營營業收入比重也靠近97%。

  均瑤大年夜康健在招股書中提醒,雖然公司已持續進行新產品的研發和推廣,但相關項目實現預期目標仍必要投入較多的光陰和資本,是以公司短期內存在產品系列相對單一的風險,如未來呈現該系列產品外部情況惡化的環境,將會對公司經營孕育發生晦氣影響。

  為擴寬產品線,均瑤大年夜康健曾于2017年推出“體輕松”系列草本植物飲料及“奇夢星”系列膨化食物,但效果并不快意。招股書顯示,均瑤大年夜康健在申報期內曾計提無形資產減值喪掉,緊張緣故原由就在于“奇夢星”系列膨化產品販賣未達預期。自2019年起,均瑤已竣事臨盆販賣該產品。

  在食物財產闡發師朱丹蓬看來,均瑤大年夜康健的產品、品類均過于單一,利潤不高,抗風險能力低,很輕易觸碰業績天花板。乳業專家宋亮也覺得,飲料市場生命周期短,而常溫乳酸菌飲料進入門檻低,既沒有技巧壁壘也沒有資金壁壘,是以不能作為經久業績支撐。

  遭百家競品“圍追割斷”

  招股書顯示,均瑤大年夜康健擬募資約12億元用于宜昌財產基地、衢州財產基地各年產10萬噸常溫發酵乳飲料項目,以及均瑤大年夜康健品牌進級扶植項目,其背后則是經久對代工模式的依附。

  2016年-2018年,與均瑤大年夜康健相助過的代工廠產量已跨越公司總產量的50%,“味動力”代工廠產量比重一度跨越65%。截至招股書簽署日,均瑤大年夜康健尚與6家代工廠進行相助。而事實上,近三年均瑤整體產能使用率僅分手為73.55%、51.78%、64.39%。

  今朝,均瑤主要面向地級市、縣級市場結構,并慢慢打通一線城市和大年夜州里村子市場。不過在朱丹蓬看來,低溫乳酸菌飲料才是行業未來成長偏向。今朝一線市場已被養樂多、伊利等低溫品牌盤踞,而“味動力”售價在山寨飲品較多的州里市場并沒有競爭力。這種環境下,均瑤進行重資產結構不被看好。

  (下轉B10版)

  新京報記者 郭鐵

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